中央经济工作会议定调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”

　　12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行。

　　会议提出，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。值得注意的是，去年中央经济工作会议提出，“加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”一位香港银行外汇交易员向记者透露，相比一年前，当前人民币汇率面临的内外部环境有所不同。

　　数据显示，去年12月中旬，离岸市场人民币兑美元汇率徘徊在7.09-7.16附近波动；截至今年12月12日23时，离岸市场人民币兑美元汇率在7.268附近。

　　上述外汇交易员告诉记者：“2023年12月中旬，人民币汇率彼时走势主要受美联储何时启动降息周期影响，尽管人民币跌破7.1，但由于市场普遍乐观预期美联储会在今年3月降息，外汇市场对人民币汇率上涨持乐观态度。”

　　在其看来，当前人民币汇率面临一定回调压力。因为外汇市场普遍担心未来美国政府的关税政策，会给明年人民币汇率带来影响。他认为，如何防范汇率超调风险，以及如何有效阻止外汇市场单边一致性看跌人民币预期发酵并自我实现，将是当前相关部门贯彻中央经济工作会议所提出的“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的重要举措。

　　11月下旬，央行国际司负责人刘晔表示，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定，主要是受到一系列有利因素的支撑。我国国际收支保持平稳，外汇交易者更加成熟，交易行为更加理性，市场韧性显著增强，近期出台的一揽子宏观政策明显改善市场预期，经济回稳向好态势进一步巩固增强等。这是当前人民币汇率基本保持稳定的根本支撑因素。

　　刘晔指出：“当然，我们也承认汇率影响因素是多元的。”比如，经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、风险事件等。受各国经济形势走势分化、地缘政治变化以及国际金融市场波动等各种因素影响，未来人民币汇率可能会保持双向波动态势。

　　上述外汇交易员向记者透露，明年影响人民币汇率的外部因素可能高于去年。比如，国际地缘政治风险持续升级、美元坚挺导致金融市场对非美货币的沽空热情激增、美联储是否放缓降息步伐将给全球央行货币政策走向带来新的不确定性，都会对人民币汇率波动产生额外的影响。

　　在这种情况下，相关部门更需要引导外汇市场预期，持续推动外贸企业增强汇率风险对冲操作，让人民币汇率在一个相对合理区间保持平稳双向波动。此外，他透露，当前多数境外投资机构认为，如果明年美联储继续降息、我国经济基本面持续向好，明年人民币汇率有望回升至7.05-7.1附近。

　　截至12月12日收盘时，1年期美元兑人民币掉期价格为-2333个基点，这意味着市场预期一年后美元兑人民币汇率将回升至7.03附近。

　　值得注意的是，今年的中央经济工作会议提出，“要实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。”

　　通常情况下，海外量化投资基金会押注我国继续降准降息令中美利差倒挂幅度有所扩大，从而增加离岸人民币空头头寸，给人民币汇率造成新的回调压力。对此，上述外汇交易员表示，截至12月12日23时，离岸市场美元兑人民币汇率不跌反涨，回升至7.2689，表明外汇市场并不认为我国降准降息举措将令人民币汇率再度承压。

　　在他看来，境外投资机构对我国相关部门进一步降准降息早有预期，当前人民币汇率已反映未来降准降息的市场预期。就长远而言，境外投资机构更关注我国经济基本面是否持续向好，以及美联储是否继续降息，作为其买涨人民币汇率的更重要依据。

　　这位外汇交易员此前向记者表示，随着人民币汇率回落，企业结汇盘的不断增加也在带动人民币汇率回升，此外，外汇市场认为我国相关部门的“稳汇率”新举措已在路上，包括进一步增加离岸央行票据发行量以回笼更多离岸市场人民币流动性，下调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数、上调远期售汇业务的外汇风险准备金率、重新引入逆周期因子等。这些因素都将无形间改变境外投资机构对未来人民币汇率的估值判断，令人民币汇率在均衡合理区间平稳波动的力量进一步增强。

　　光大银行宏观市场部研究员周茂华指出，就汇率走势而言，短期内人民币汇率存在波动，但人民币汇率仍有望在合理均衡水平附近保持基本稳定。尽管影响人民币汇率的因素较多，包括中美经济、政策、关税、地缘冲突等，但国内经济稳步复苏，外贸有望保持韧性，人民币资产吸引力持续增强，国际收支基本平衡，人民币汇率在合理均衡水准平稳波动的基础依然坚实。