美债收益率飙升至4.46%，关税冲击引发全球抛售潮，传统避险资产失去庇护效应

　　海投排行讯——在全球贸易冲突升级引发的全球资产抛售潮中，连美国国债这一“终极避险资产”也未能幸免。10年期美债收益率一度飙升至4.46%，亚洲盘中单日涨幅达20个基点，较本周初累计上升近60个基点，创下1981年以来罕见的三日大幅波动纪录。

　　ANZ高级利率策略师Jack Chambers指出：“这已经不关基本面了，现在市场担忧的是流动性。”

　　对冲基金遭遇“融资压力”，触发强制平仓潮。此次美债市场剧烈动荡的一个核心诱因，是大量使用杠杆操作“基差交易”的对冲基金被迫削减头寸。

　　当借贷方——主要是投行的Prime Broker——提高保证金要求甚至停止融资时，基金只能卖出现金债券来满足流动性需求，造成收益率迅速上行。

　　新加坡Aravali资产管理公司首席投资官Mukesh Dave表示：“一旦融资链收紧，基金就必须被迫卖出，这加速了债市的崩溃。”

　　在常规市场逻辑下，美债收益率上行应伴随对加息的预期升温，但当前恰恰相反——市场对美联储6月降息的押注反而升温。这表明当前市场已进入“非理性恐慌阶段”，投资者纷纷抛售一切换取现金。

　　与此同时，美元指数跌破103关口，欧元与日元相对走强，显示出避险逻辑正被重新定义。美债的“终极避风港”地位正在遭受质疑。

　　花旗集团G10利率策略师Ben Wiltshire表示：“当前的美债抛售可能预示着一个新的市场制度正在建立——美国国债不再是全球固定收益市场的‘中轴’。”

　　10年期收益率：突破4.46%，若进一步上行至4.50%，可能引发系统性资金外逃，债券型基金面临赎回潮。

　　30年期收益率：若持续维持在5%以上，将刷新1980年代以来的长期利率天花板，引发机构再配置风险。

　　利差异常：美国国债与掉期利差（Treasury-Swap Spread）快速收窄，显示出流动性严重受损。

　　期现错位：基差交易大幅亏损，市场扭曲程度升高，未来两周美债市场波动率或继续扩大。

　　编辑观点：

　　当前美债市场不只是价格波动，而是一场基于信用、流动性和避险功能的信仰危机。全球贸易冲突升级正冲击全球资本结构，迫使投资者重新评估“安全资产”的定义。

　　若贸易紧张持续，美债市场仍将面临系统性抛售压力，甚至可能迫使美联储采取紧急措施干预。