美债收益率飙升，日本国债大跌，发生了什么？

　　美债出问题之后，日本国债似乎也跟随。

　　近日，日本政府债券连续下行，日本长期政府债券拍卖结果不佳导致收益率创下新高，而日本央行也正在减少日本国债的购买。今天早上发布的数据显示，日本5月综合PMI初值回落至49.8，而前值为51.2。数据发布之后，日经指数出现一波明显回落。

　　日前，日本新发20年期日本国债拍卖结果惨淡，暴露出严峻的投资者缺失问题。投标倍数仅为2.5倍，为自2012年以来的最低水平，尾差（即平均价格与最低接受价格之间的差距）飙升至1.14，为1987年以来最高水平。而尾差大通常意味着市场需求低迷。受此影响，20年期日本国债收益率上升至2000年以来的最高水平，40年期和30年期国债收益率创历史最高水平。

　　从市场来看，日本国债大跌一事的关注度似乎并不高。但从全球影响来看，日本国债市场波动可能导致日元套利资金平仓，影响全球流动性。若收益率继续上升，日本财政可持续性将面临更大挑战，可能引发日元进一步贬值和全球金融市场波动。

　　据证券时报报道，东京交易员认为，日本国债的走势反映了对日本央行缩减债券购买、美国贸易关税带来的经济风险以及日本国民总债务（占年度GDP的200%以上）的担忧日益加剧。债券市场相关人士表示，在日本央行减少国债购买额的情况下，人们普遍担心未来可能难以找到买家。此外，由于债券市场最近的收益率波动较大，一些投资者为了规避风险，开始减少购买。日本央行目前持有日本国债市场52%的份额，是日本国债最大的买家。

　　那么，日本国债走势是否有转机呢？分析人士认为，日本央行有可能在国债大跌的背景之下，于未来几周调整YCC政策或进一步干预市场，以平滑国债的杀跌。

　　而从业界的呼吁来看，最新调查显示，在日本经济面临关键转折点时，近三分之二的日本企业正急切呼吁日本央行暂停加息计划。这项由日经研究在5月7日至16日期间进行的调查，覆盖了504家日本企业，其中有224家匿名回应。结果显示，高达65%的企业明确表示希望日本央行暂缓加息，另有10%的企业甚至呼吁降息，仅25%的企业支持继续加息。这一强烈呼声背后，是日本经济第一季度意外萎缩的现实，以及特朗普政府关税政策带来的巨大不确定性。

　　由于20年期美债拍卖需求疲软导致推动美债收益率飙升，以及市场担忧美国新预算法案将给本已庞大的赤字带来更大压力，美国股市21日低开，早盘跌幅收窄，午后显著走低，随后弱势盘整，收盘时纽约股市三大股指显著下挫。

　　截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌816.80点，收于41860.44点，跌幅为1.91%；标准普尔500种股票指数下跌95.85点，收于5844.61点，跌幅为1.61%；纳斯达克综合指数下跌270.07点，收于18872.64点，跌幅为1.41%。

　　当日市场回落与美国国债收益率的上升密切相关。10年期国债收益率接近4.6%，30年期收益率突破5%。收益率在下午进一步攀升，当日美国财政部进行的160亿美元20年期美债拍卖需求不及预期，导致中标利率高于市场预期。

　　数据显示，该笔国债的票面利率为5%，最终市场接受的国债收益率为5.047%，而此前六次拍卖20年期国债收益率的平均收益率为4.613%，是2023年10月以来20年期国债拍卖收益率首次突破5%，显示出市场对购买新国债的兴趣不足。

　　另据新华财经报道，美国投资银行派杰公司（Piper Sandler）首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨（Michael Kantrowitz）在20日发布的一份客户报告中指出，投资者应密切关注10年期国债收益率，并分析这些变化可能对股市带来的影响。“利率的走向对股市而言至关重要，尤其是相对表现方面，”坎特罗维茨说：“自2022年以来，当10年期收益率升至4.5%至4.75%区间以上时，股市表现就开始承压。而目前我们又接近这一区间。”

　　市场研究机构CFRA负责美国股票策略的首席投资策略师山姆•斯多沃（Sam Stovall）在接受媒体采访时表示：“问题在于，从财政角度来看，税收法案最终将如何呈现？它是否只是在放慢债务增长速度的同时，削弱我们近期财政节制的努力？这就是为什么10年期收益率持续走高——因为投资者担心，我们实际上并未采取有效措施来抑制通胀或控制债务。”