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昔日锂王翻身,今年港股最大IPO来了

激石外汇2022-06-21 16:17:50外汇资讯437

激石Pepperstone(https://www.paraat.net/)报道:

四年前的一场豪赌,让曾经的中国“锂王”天齐锂业陷入资金危机。四年后,新能源热潮下,天齐锂业有望在港交所上市,创始人蒋卫平算是可以松口气了。

6月19日,天齐锂业通过港交所聆讯,如果后续进展顺利,7月中旬便会挂牌。市场预期,天齐锂业将募资10亿-15亿美元,有可能创造今年以来港股的最大一笔IPO。

凭借此次IPO,天齐锂业顺势将债务重担卸下;市场传言,特斯拉也参与了天齐锂业的港股IPO。不过特斯拉至今未有回应。

从被市场频繁质疑,到受到资本热捧,借着新能源的东风,短短一年天齐锂业翻了个身。就像其他身价暴涨的锂矿老板们一样,这都是时代的赠礼;而身处其中的玩家们则需要思考,如何让自己走得更远。

解套

天齐锂业这次在香港上市的目的很明确,主要就是还债、解套,缓解自己的资金危机。

招股书显示,天齐锂业募资净额将用于偿还并购SQM的剩余贷款,以及安居工厂一期建设投资、补充营运资金等。

截至今年6月10日,并购SQM债务剩余未偿还本金为11.3亿美元,对比预估的募资额,可见这次天齐锂业募集来的大部分资金还债去了。

过去四年,对SQM的并购一直困扰着蒋卫平。2018年,天齐锂业上演“蛇吞象”,以258.93亿元代价,成为SQM的第二大股东,持股23.77%。

不幸的是,蒋卫平拿下SQM是当了高位“接盘侠”。收购后不久,锂价便进入下行周期,到2019年底,SQM股价从收购时的65美元/股,跌至不到27美元/股。

而为了拿下SQM,蒋卫平不仅用了自有资金,还在境外筹集资金、引入银团并购贷款。当时的蒋卫平,每天一睁眼,面对的就是平添的400多万利息。

巨额债务以及市场下行,让当时投资者们看待天齐锂业,就像是如今看待地产公司。天齐锂业出现流动性困难,并进一步影响到日常经营生产,陷入利润下降、债务增加的死循环当中。

2019年、2020年,天齐锂业扣非归母净利润分别为-62.19亿元、-12.94亿元。甚至被审计机构出具非标准意见,认为在持续经营能力上存在不确定性。甚至去年天齐锂业拟159亿定增补血,也以失败告终。

转眼来到2021年,新能源汽车的火热,以及飞驰的锂价解救了天齐锂业。在接连引入战略投资者、将所持SQM股票做抵押融资,缓解短期资金压力后,锂盐价格飙升让天齐锂业经营情况得到改善。

今年一季度,天齐锂业的营收大增481.41%至52.57亿元,扣非归母净利润28.34亿元,已超过2021年全年的13.34亿元。

过去两个月时间里其股价翻倍,从低位时的58元/股,一路上涨至最高121.66元/股,市值也来到了1740亿上方。距离其历史高点的143.17元/股,已不到20%。

随着接下来在港交所上市进程的推进,对SQM并购造成的后遗症将得到缓解。以一季度数据来算,天齐锂业的负债率将从高峰时的82.66%,降至不到36%,接近赣锋锂业的水平。

天齐锂业即将解套,不过蒋卫平也付出了股权被稀释的代价。

招股书显示,在本次于港交所上市前,蒋卫平及其妻子张静合计持有天齐锂业32.83%的股份、约4.85亿股。按照此前天齐锂业披露,拟在港交所发行不超过4.25亿股股票来算,在港交所上市后,蒋卫平夫妇的持股比例将会下降至约25.44%。

一场新能源汽车的盛宴,让锂矿从过剩转向紧俏,蒋卫平也得以翻身。

热潮

时也运也。

相比2018年第一次冲击港交所的败兴而归,天齐锂业今日所在的行业环境,已经发生了翻天覆地的变化。

彼时的天齐锂业,面临香港市场的低迷,以及市场对其债务情况的猜忌,最终只能依靠外部战投解决难题。

如今依旧显得冷清的港交所里,新能源产业链公司成了绝对主角,替代往年来自TMT、医疗健康或物业等行业的明星公司。

光是天齐锂业和中创新航两家新能源产业链公司,预期募集资金已高达人民币181亿元,超过今年前5个月港交所21家已上市公司募资的145亿元。这是眼下新能源行业受资本市场热捧最真实的写照。

抓着这股热潮,天齐锂业重新上市是个不错的时机。在5月份的股东大会上,天齐锂业执行副总裁邹军表示,即便不依靠外部融资,公司也有信心偿还到期债务。

邹军直言,赴港上市是为了优化财务结构,负债率进一步降低,将为公司产能扩张计划带来更多支持。

也就是说,在债务还清、优化财务报表之后,天齐锂业要在产能上进一步发力了。

前几年因为债务问题,天齐锂业自身资金链紧张,产能扩展一直不顺。眼下,包括雅江措拉锂矿开发重启,海外澳洲奎纳纳二期项目等落地,这都需要大量资金。

根据伍德麦肯兹报告,天齐锂业是世界第四大以及亚洲第二大锂化合物生产商。截至2021年底,总年产能为4.48万吨。如果前述项目全面建成投产,则锂化合物年产能将会超过11万吨。

更重要的是,天齐锂业是目前中国唯一一家可以实现锂精矿100%自给的矿石提锂企业,与赣锋锂业原材料自给率40%相比,天齐锂业既能吃到锂价上涨的利润,还能在矿石端获得更多利润。

让市场激动的是,传闻特斯拉也会是天齐锂业港股IPO的基石投资者。特斯拉方面朦胧回应“不清楚,无可透露信息”,让市场有了更多期待。

事实上,这两年,锂矿厂商无疑成了香饽饽,众多汽车厂商、电池厂商也在扎堆投资。从目前行业现状看,整车厂、动力电池厂商均在加强与上游锂矿的合作,或者干脆直接下场扫矿,寻求供应链稳定、成本下降。

比如比亚迪在3月就参与了盛新锂能的定增;欣旺达定增引入“蔚小理”;马斯克也直言,不排除未来特斯拉会大规模亲自参与锂矿的开采与提炼。

目前,赣锋锂业、天齐锂业这两位“锂业双雄”,与中下游合作仅停留在供货协议上,如果在天齐锂业的基石投资者中,出现特斯拉等整车厂、动力电池厂商,形成一种战略合作关系,对它也是有利的。

蒋卫平也能借此机会,在接下来仍将持续的规模跃迁之路上,让自己变得更安全。

市场预期,天齐锂业上市后,蒋卫平的身家会接近600亿元,成为众多锂矿富豪中的重要一员。

而无论是蒋卫平,还是赣锋锂业董事长李良彬、宁德时代董事长曾毓群,他们的传奇和财富,都得益于新能源产业链的爆发。短短两三年里,在投资者的拥簇下,新能源股票实现了动辄五倍、十倍的增长。

然而这更多是时代的馈赠,并非他们的能力就有多强,想必经历坎坷的蒋卫平对此深有感触。

新能源产业的造富故事还在上演,谁能笑到最后仍不可知。对这些突然暴富的人而言,必须要有所敬畏,有所进化,才能走得更远。

风险提示及免责条款

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