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像极了2018年!美国回购利率反弹,“钱荒”危机重演?

激石外汇2023-12-28 11:56:01外汇资讯66

激石Pepperstone(https://www.paraat.net/)报道:

美联储持续收紧货币政策、抽出市场流动性之际,美国隔夜融资市场的年底行情五年来首次出现波动,以史为鉴,又一场流动性危机即将上演?

经纪商Curvature Securities的数据显示,周二隔夜回购市场波动性总体较为温和,但已开始加剧波动,回购利率一度上探至5.53%,收盘时回落至5.32%。上次回购市场在年底出现波动还是在2018年,彼时回购利率飙升了3个百分点以上,达到6%,还在次年引发了一场流动性危机。

与此同时,截至周二,担保隔夜融资利率(SOFR)升至5.35%,为三周多来的最高水平,仅略低于12月1日创下的5.39%的历史新高。

周三,90个交易对手在美联储逆回购(RRP)工具存入了8190亿美元,为12月13日以来的最高水平。考虑到美联储RRP允许交易对手将现金停留在美联储以换取利息,分析预计,RRP使用量将在未来几天进一步增加。

从历史上看,融资市场压力通常会在年底加剧。年底银行为了美化财务报表,会缩小业务规模,这使得市场流动性下降,融资成本上升。市场参与者如果不能找到替代融资方案,只能接受支付更高利率的资金。

尽管如此,短期利率高涨仍使一些人担心,四年多前的流动性冲击重新上演。

2018年美联储开始缩表和加息行动之后,美国隔夜回购利率持续攀高,短期融资市场市场流动性逐渐枯竭,直到2019年9月终于爆发了“钱荒”,隔夜回购利率一度飙升至10%,远高于当时2.25%的政策目标利率区间。

美联储被迫十年来首次启动隔夜回购操作,向货币市场投放海量资金,才使市场恢复平静。之后的两年,美联储开启了一轮降息周期,逐步放松了资产负债表。

但据华尔街见闻此前文章分析,当前短期回购利率跳升远不及当年的水平,且仍处于5.5%的政策目标利率区间。因而,当前的利率跳升远非显示融资市场的失灵。

另一方面,截止到11月底,美国货币市场流动性整体依然充裕。

尽管美联储缩表(QT)已一年有余,其总资产相对于GDP规模依然远超疫情之前约两倍。

而即便遭遇美联储缩表、储户的“存款搬家”,以及财政部加快发债的融资节奏。银行准备金水平仍有3.4万亿规模,从相对于GDP规模峰值的17%仅下降到13%,相对于商业银行总资产的规模从峰值的19%下降到15%。比今年3月硅谷银行破产之际,还回升了2个百分点。         

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