当前位置:首页 > 外汇资讯 > 正文内容

工业品涨价的“复苏”逻辑

激石外汇2024-05-22 12:01:49外汇资讯42

激石Pepperstone(https://www.paraat.net/)报道:

摘要:

4月以来南华工业品价格指数显著上扬,不同商品涨价背后的经济逻辑如何,传递了哪些“复苏”信号?

一问:近期工业品价格走势?铜、铝、铁带动金属价格指数回升,能化商品中苯乙烯涨幅居前

近期南华工业品价格指数显著上扬,金属、能化指数均有明显增长。2月以来,南华工业品指数同比连续提升,5月涨幅扩大至19.4%;期间,PPI同比降幅相应呈现收窄。拆分结构看,金属、能化指数均有一定上涨,5月同比涨幅进一步走阔;金属、石化加工等行业营收增速亦有所改善,指向近期工业品价格回升存在需求端支撑。

金属指数中,铜、铝价格抬升提振有色指数,铁矿石价格反弹带动黑色指数攀升。5月,南华有色金属指数涨幅扩大至16.9%;其中铜、铝价格涨幅及权重较大,是有色指数上升的主要贡献项。南华黑色指数同比升至14.7%,其中铁矿石权重高达40%,同时4月以来价格明显反弹,是黑色指数上涨的最主要原因。

能化商品中,苯乙烯价格涨幅居前、持续性最强;前期调整较多的纯碱、玻璃价格,4月以来出现反弹。苯乙烯价格自去年12月起进入上行通道、涨价持续性最强,今年5月20日南华苯乙烯指数创下历史新高。此外,近期南华能化指数抬升还与纯碱、玻璃价格修复有关;今年一季度纯碱、玻璃价格明显回调,4月以来价格连续反弹。

二问:哪些经济因素支撑价格上涨?美国补库带动外需复苏,国内电力投资、设备更新需求升温

中美库存“共振”与国内电力投资增长,内、外需共同对铜、铝等有色金属价格形成支撑。金属制品是中美库存“共振”的代表性行业之一,年初以来我国对美出口金属制品增速明显改善。国内电力投资高增则带动有色金属、电线电缆等投入品需求。5月以来,南华铜、电线电缆指数同比分别较去年末提升21.6、2.5个百分点。

国内设备更新及船舶出口增长提振钢铁需求,带动黑色链条价格上涨。新一轮设备更新加快落地,汽车、通用设备等是主要“生产方;与此同时,全球船舶更新叠加中国造船比较优势,对我国船舶的出口及生产形成明显带动。上述行业的生产环节对钢铁需求较高,5月冷轧、中厚板产量同比分别为2.8%、5.4%,拉动铁矿石指数上涨。

“一带一路”沿线国家贡献下,我国家电出口持续好转,对苯乙烯需求随之增加。家电制造是苯乙烯的重要应用领域之一,本轮苯乙烯涨价或主要受到家电出口增长带动;4月,家电出口额同比升至12.6%。近年来我国对俄罗斯、沙特、阿联酋等家电出口份额提升,今年1-4月我国对相应地区机电设备出口保持较快增长。

供给扰动叠加全球半导体销售回暖,锡、锰硅价格明显上涨。我国锡、锰硅的进口依赖度较高,近期澳洲格鲁特岛码头损坏、全球约15%的锰矿发运受阻;另外占我国海外进口量近七成的缅甸锡矿主产区停产,明显加大了供给端扰动。需求侧看,全球消费电子景气回升、国内集成电路产量扩张,对锡、锰硅等原材料价格也存在支撑。

三问:涨价背后的“复苏”信号?出口改善或将延续,政策落地对经济支持效果或进一步显现

全球制造业景气回升背景下,我国出口改善或将延续,5月以来CCFI指数等高频数据涨幅扩大。美国部分行业补库已开启,一方面直接带动我国出口,另一方面提振全球制造业景气、对我国出口形成间接支持。5月以来映射外需的高频数据呈现积极变化,CCFI指数同比涨幅扩大至29.5%,港口货物吞吐量明显高于去年同期。

国内“设备更新”、房地产相关政策初见成效,对经济的支持效果或进一步显现。4月,设备工器具、采矿业投资增速分别扩张至17.2%、21.3%,设备更新需求或已有所释放。前期地产融资“白名单”等也有一定见效,4月地产新开工、施工面积增速改善。随着稳地产政策“三箭齐发”、财政发债节奏逐步提升,内需修复斜率或持续向上。

此外,伴随能源转型、“新质生产力”加快布局,我国电力基础设施投资仍有增长空间。我国新能源转型带动电力投资显著增长,一季度光伏发电并网量同比增长36%,4月电热燃投资增速升至26.2%。往后看,电力投资仍有增长空间,一方面充电基础设施存在一定供给缺口,另一方面发展算力、高端制造等对电网荷载等也有更高要求。

正文:

1、热点思考:工艺品涨价德“复苏”逻辑

4月以来南华工业品价格指数显著上扬,不同商品涨价背后的经济逻辑如何,传递了哪些“复苏”信号?本文梳理,供参考。

1.1、一问:近期工业品价格走势?

近期南华工业品价格指数显著上扬,金属、能化指数均有明显增长。2024年2月以来,南华工业品指数同比连续提升,5月[1]涨幅扩大至19.7%;期间,PPI同比降幅相应呈现收窄,4月同比录得-2.5%、较2月小幅回升0.2个百分点。拆分结构看,南华工业品指数由金属与能化两类构成,二者占比分别为49%、51%。自2月起金属与能化指数均有一定上涨,5月同比进一步走阔,分别录得17.9%、19.7%;金属、石化加工等行业营收增速亦有所改善,指向近期工业品价格回升存在需求端支撑。

金属指数中,铜、铝价格抬升提振有色指数,铁矿石价格反弹带动黑色指数攀升。5月,南华有色金属指数涨幅扩大至15.3%;其中铜、铝等基本金属同比分别有27.7%、19.8%的增长,且其占比分别高达34.4%、19.4%,是有色指数上升的主要贡献项;锡价虽以31%的同比涨幅领涨有色链条,但权重较小、整体贡献有限。5月,南华黑色指数同比升至17%,其中铁矿石指数权重高达40%,同时4月以来价格明显反弹,是黑色指数上涨的最主要原因。锰硅指数同比虽有27.3%的较大增长,但其占比仅有3.9%、拉动作用相对较弱。

能化商品中,苯乙烯价格涨幅居前、持续性最强;前期调整较多的纯碱、玻璃价格,4月以来出现反弹。原油指数在能化指数中权重最高、达25%,4月以来价格有所回调。原油下游的能化产品中,苯乙烯价格自2023年12月起进入上行通道、持续性最强,今年5月20日南华苯乙烯指数创下历史新高。此外,近期南华能化指数抬升还与纯碱、玻璃价格修复有关;今年一季度纯碱、玻璃价格明显回调,4月以来价格连续反弹。

1.2、二问:哪些经济因素支撑价格上涨?

中美库存“共振”与国内电力投资强劲增长,内、外需共同对铜、铝等有色金属价格形成支撑。当前美国 “补库”已开启,金属制品是中美库存“共振”的代表性行业之一;3月,我国对美出口的金属制品同比较去年低点提升25个百分点至-2.3%,其中铜、铝制品出口同比分别较去年低点提升63.1、37.4个百分点至18.8%、7.3%。国内方面,电力投资高增、同比较去年末增加9.4个百分点至3月的36.7%,拉动有色金属、电线电缆等投入品需求;5月以来,南华铜、电线电缆指数同比分别较去年末提升22.5、2.5个百分点。

国内设备更新以及船舶出口增长对钢铁需求有所提振,带动黑色链条价格上涨。新一轮设备更新加快落地,汽车、通用设备、专用设备是主要“生产方;与此同时,全球船舶更新需求叠加中国造船比较优势,对我国船舶的出口及生产形成明显带动。上述行业的生产环节对钢铁需求较高,冷轧板卷、中厚板等钢压延产品为主要中间投入品。3月以来,冷轧板卷、中厚板产量增长维持韧性,5月二者同比分别为2.8%、5.4%,拉动铁矿石指数显著增加;相比之下,螺纹钢产量同比降幅持续扩大、5月录得-11%,进一步说明近期铁矿石价格上涨更多受到设备更新落地、船舶出口的带动。

“一带一路”沿线国家贡献下,我国家电出口持续好转,对苯乙烯需求随之增加。家电制造是苯乙烯的重要应用领域之一,本轮苯乙烯涨价或主要受到家电出口增长带动。2023年以来,我国家电出口额同比持续攀升,2024年4月升至12.6%。拆分国别看,近年来我国对俄罗斯、沙特、阿联酋、印度尼西亚等“一带一路”沿线国家的家电出口份额提升、2023年同比分别增加1.1、0.4、0.3、0.1个百分点。同时,今年1-4月我国对相应地区的机电设备出口保持较快增长,其中对沙特、阿联酋、印度尼西亚等国的机电出口同比分别为20.2%、13.8%、10.6%,超过3.4%的整体机电出口增速。

供给扰动叠加全球半导体销售回暖,锡、锰硅价格明显上涨。锡、锰硅是生产半导体的重要原材料,我国的进口依赖度较大,近期来自供需两端的共同因素导致价格大幅上涨。供给端,澳洲格鲁特岛码头损坏,全球供给约15%的锰矿发运受阻、供给收紧;另外占据我国海外供应量近七成比重的缅甸锡矿主产区停产,锡矿供应出现减少,进一步加大了供给端扰动。需求侧看,全球消费电子景气有明显改善,以半导体为代表的电子行业或进入上行周期,2024年3月全球半导体销售额同比回升至15.2%;与此同时,国内集成电路产量扩张,4月同比增长33.8%,对锡、锰硅等原材料价格也存在支撑。

1.3、三问:涨价背后的“复苏”信号?

全球制造业景气回升背景下,我国出口改善或将延续,5月以来CCFI指数等高频数据涨幅扩大。美国金融条件放松背景下,销售库存比、PPI同比等领先指标触底回升,部分行业补库已然开启。美国补库需求回升,一方面对我国出口形成直接带动;另一方面提振了新兴市场制造业生产,对我国资源品等出口形成间接支持。5月以来映射外需的高频数据呈现积极变化,CCFI综合指数抬升、同比涨幅扩大至29.5%,港口货物吞吐量也明显高于去年同期,我国出口改善或将延续(详情参见《出口“强势”仍将延续》)。

国内“设备更新”、房地产相关政策初见成效,对经济的支持效果或进一步显现。年初以来设备工器具投资增速大幅抬升,传统行业作为本轮政策重点支持的领域之一,其投资需求扩张更加显著;4月采矿业投资增速扩张至21.3%,较去年末大幅提升19.2个百分点。此外,工业机器人、集成电路等“智能、数字化转型”相关设备产量明显增长,指向设备更新需求已有所释放。前期地产融资“白名单”等支持政策也有一定见效,4月地产新开工、施工面积累计同比分别较上月回升3.2、0.3个百分点至-24.6%、-10.8%。随着稳地产政策“三箭齐发”、财政发债节奏逐步提升,内需修复斜率或持续向上

此外,能源转型、“新质生产力”加快布局背景下,我国电力基础设施投资仍有增长空间。近年来,我国“新能源”转型显著带动了电力投资需求;一季度光伏发电并网量同比增长36%,电热燃投资增速由去年末的23%进一步升至今年4月的26.2%。往后看,电力投资仍有增长空间,一方面,2023年我国新能源车车桩比2.4:1,距离“2025年实现车桩比2:1、2030年实现1:1”的目标仍有一定差距。另一方面,我国算力需求提升、高端制造业等“新动能”发展壮大,对于电力功耗、电网负荷等也有更高要求。

经过研究,我们发现:

(1)近期工业品价格走势?近期南华工业品价格指数显著上扬,金属、能化指数均有明显增长。金属指数中,铜、铝价格抬升提振有色指数,铁矿石价格反弹带动黑色指数攀升。能化商品中,苯乙烯价格涨幅居前、持续性最强;前期调整较多的纯碱、玻璃价格,4月以来出现反弹。

(2)哪些经济因素支撑价格上涨?中美库存“共振”与国内电力投资增长,内、外需共同对铜、铝等有色金属价格形成支撑。国内设备更新及船舶出口增长提振钢铁需求,带动黑色链条价格上涨。“一带一路”沿线国家贡献下,我国家电出口持续好转,对苯乙烯需求随之增加。供给扰动叠加全球半导体销售回暖,锡、锰硅价格明显上涨。

(3)涨价背后的“复苏”信号?全球制造业景气回升背景下,我国出口改善或将延续,5月以来CCFI指数等高频数据涨幅扩大。国内“设备更新”、房地产相关政策初见成效,对经济的支持效果或进一步显现。此外,伴随能源转型、“新质生产力”加快布局,我国电力基础设施投资仍有增长空间。         

扫描二维码推送至手机访问。

版权声明:本文由外汇密探发布,如需转载请注明出处。

本文链接:https://www.paraat.net/news/3084.html

标签: 工业品涨价
分享给朋友:

“工业品涨价的“复苏”逻辑” 的相关文章

A股走势分化 汽车产业链再掀涨停潮 半导体强势拉升 农业种植、医药股下挫

激石Pepperstone(https://www.paraat.net/)报道:6月23日,A股三大指数高开后走势分化,创业板指一度冲高涨超1%。截至发稿,沪指涨0.06%,深成指跌0.09%,创业板指涨幅回落至0.43%。 个股涨跌参半,截至发稿,两市共2100股飘红,2485股下挫。...

高盛警告:美股盈利收缩要开始了,这才是美股最大风险

激石Pepperstone(https://www.paraat.net/)报道:当美股仍在承受抛售潮带来的冲击时,一股更大的风浪已经在不远处出现。 高盛在周五表示,美国消费疲软对企业盈利的影响正在显现,对美股造成的冲击将超过股票抛售。 David Kostin等策略师在报告中写道,美国5月零售销售...

又是这个国家!通胀高达191%,央行“暴力”加息到200%,还要发金币

又是这个国家!通胀高达191%,央行“暴力”加息到200%,还要发金币

激石Pepperstone(https://www.paraat.net/)报道:据央视正点财经报道,当地时间周一(6月28日),津巴布韦储备银行(央行)宣布将本国基准利率提升至创纪录的200%,同时津政府正式将美元重新引入作为法定货币,以平抑三位数的通胀以及稳定汇率。 图片来源:央视正点财经栏...

出口和消费强劲 越南二季度GDP同比增长7.72%

激石Pepperstone(https://www.paraat.net/)报道:受益于出口和消费的强劲复苏势头,越南二季度经济增速高于预期。 越南国家统计局周三公布的数据显示,该国第二季度国内生产总值增速加快至7.72%,高于第一季度修正后的5.05%,也高于5.9%的预期中值。 二季度的增速也推...

重回扩张区间!中国6月财新制造业PMI升至51.7,为2021年6月以来最高

重回扩张区间!中国6月财新制造业PMI升至51.7,为2021年6月以来最高

激石Pepperstone(https://www.paraat.net/)报道:随着疫情防控形势总体好转,复工复产持续推进,6月制造业景气度回升,生产经营活动恢复扩张态势。 7月1日财新网发布的报告显示,中国6月财新制造业采购经理指数(PMI)录得51.7,高于5月3.6个百分点,3月以来首次高于...

特斯拉二季度或因比特币损失4.4亿美元,相当于年度利润9%

激石Pepperstone(https://www.paraat.net/)报道:特斯拉可能会在其即将发布的季度报告中报告约4.4亿美元的比特币减值损失。 据英国《每日电讯报》7月3日报道,在比特币价值大幅下跌后,特斯拉面临着其持有的比特币4.4亿美元的减记,这相当于特斯拉去年利润的9%。 特斯拉于...