全球产业链双体系现象及投资主线

激石Pepperstone(https://www.paraat.net/)报道：

当前全球产业链分工呈现出双体系的现象和趋势，其影响主要体现在海外“再工业化”趋势、“两高一低”的宏观环境，同时，金融制裁与反制裁措施扰动频率增加，对稀缺资源品的争夺或会将加剧商品价格的波动。基于上述分析，我们建议关注海外基建端、地产端、设备端相关行业及板块的投资机会，我国汽车、电力设备、药品产业链、消费电子、通用机械等领域的出海，资源国垂直化投资的趋势以及大宗商品与比特币的投资机遇。

趋势研判：全球产业链分工出现“双体系”的新现象

全球化受阻背景下全球产业链分工出现“双体系”的新现象。美西方国家意图依托G7及其盟友形成原有产业链分工并降低对我国的依赖程度，而将中俄“绑定”并令其他新兴国家“选边站”后逐渐形成另一套分工体系。

主要影响：资源品争夺、制造业保供与金融市场稳定

我们认为全球产业链双体系趋势的主要影响集中在全球经济与宏观环境、上游资源与原材料和金融市场与国际货币等几个方面。具体而言：

产业政策-外生变量：“再工业化”趋势与“两高一低”的宏观环境。第一，主要西方国家出现“再工业化”趋势，美国、欧洲及澳大利亚基建资本开支结构性扩张；第二，从全球化的角度看，双体系现象体现出全球化受阻及区域化发展的趋势；第三，从通胀及货币政策的角度看，贸易摩擦和地缘政治博弈等因素在通胀预测中的影响边际上升，中长期将提高通胀中枢和利率中枢，增加外部流动性对我国金融市场的扰动。

上游资源与原材料：稀缺资源品的争夺或加剧商品价格的波动。产业链双体系现象和趋势的影响主要集中在大宗商品价格波动、加剧全球资源品争夺、影响资源国外部现金流以及招商引资政策等方面。

金融市场与国际货币：金融制裁与反制裁措施扰动频率增加。近期美西方部分领导人频繁借俄乌冲突、产能过剩、贸易补贴为由出台对我国针对性政策，呈现“贸易工具频繁化、金融工具政治化、政治观念立场化”的现象。

投资主线：商品投资、产业出海与贵金属储备

第一，海外资本品产业投资。海外分地区分行业结构性的资本开支为基建端、地产端、设备端相关行业及板块提供投资机会。

第二，制成品出海以及资源品垂直化投资。2023年中信证券研究部覆盖标的统一口径下我国企业海外业务收入占比达到16.57%。基于中信三级行业海外业务营收占比表现，我们认为当前我国企业出海应重点关注汽车、电力设备、药品产业链、消费电子、通用机械等领域。资源品方面，关注资源国垂直化招商引资趋势和资源富集企业的投资机会。

第三，大宗商品与加密货币投资。其一、地缘政治扰动以及全球“再工业化”或影响资源品需求以及地缘溢价并进而影响资产价格；其二、中长期看，金融领域制裁与反制裁政策或引发全球央行“去美元化”浪潮并增加非美货币与黄金的战略储备规模；其三、逆全球化背景下加密货币存在独特的“α”功能投资价值。