美国医药股“切换交易”：减肥双雄大跌，滞涨巨头轮番上涨

激石Pepperstone(https://www.paraat.net/)报道：

自7月开始，美股医药行业出现轮动，此前表现相对落后的医药股，如百时美施贵宝开始飙升，而一直保持涨势的高估值的减肥药企如礼来和诺和诺德股价则有所下跌。

有分析指出，这次医药股业内的股价轮动不仅与这些药企业较好地应对了《通胀削减法案》（IRA）有关，而且包括艾伯维、百时美施贵宝在内的几家大型药企公布了强劲的财报，推动了股市的轮动。

7月8日以来，百时美施贵宝的股价上涨超过18%，而艾伯维、辉瑞和强生也出现不同程度上涨。

与此形成鲜明对比的是，受减肥药热潮推动而一直上涨的礼来和诺和诺德，股价在7月中旬开始下跌，至今均跌超11%。

瑞穗的医疗股策略师Jared Holz 表示，这次医药股的轮动，让人联想起上一次制药股整体表现良好的时期，即2022年下半年，当时由于对通胀和利率的担忧，投资者转向价值股而远离成长股，目前这种轮动可能还有继续的空间。

因为据FactSet的数据显示，即便在近期上涨后，不少前期股价表现落后的大型制药公司的市盈率仍远低于标普500指数约20倍的市盈率。例如，百时美施贵宝在7月的上涨后，其市盈率仍不到8倍。当然，礼来是一个例外，其市盈率超过40倍。

除了这些大型药企相对较低的估值外，他们能应对监管压力也是其股价上涨的重要因素。

近年来，美美股制药公司面临的最大压力之一是《通胀削减法案》带来的药价压力，该法案首次允许医保直接协商高价疗法的支付金额。

强生作为受IRA影响最大的制药公司之一，其三大畅销药物——Stelara、Imbruvica 和Xarelto均被选中参与医保谈判。在7月早些时候的财报电话会议中，强生高管表示，尽管该法案预计在2025年对公司产生不利影响，但预计公司明年收入仍会增长超过3%，到2030年将增长5%至7%。

百时美施贵宝也表示法案对其畅销药物 Eliquis 的影响持乐观态度，而阿斯利康则表示其糖尿病药物 Farxiga 受到的影响非常有限。

除了礼来以及诺和诺德这两位“减肥双雄”，其他大型制药公司再次展现出良好的投资价值。