ING：降息影响被削弱 欧洲央行或被迫采取YCC措施

　　荷兰国际集团（ING） 表示，如果政府借贷成本飙升削弱了降息的影响，欧洲央行可能会采取收益率曲线控制（YCC）措施。

　　ING首席欧元区经济学家 Carsten Brzeski 表示，各国央行有可能试图限制收益率，这是日本和澳大利亚之前最引人注目的实验性工具。

　　虽然这不是他的基本情景预测，也不是他所说的“大胆预测”，但 Brzeski 表示，欧元区政策制定者可能会发现，他们刺激经济的努力因债务融资投资导致的高债券收益率而受到抑制。

　　他说：“未来几年，央行确实有可能将债务货币化。”

　　如果利率制定者耗尽了他们的“弹药”，而降息措施又未能拉低部分收益率曲线，那么他们可能会激烈地争论未来几年可以使用哪些政策工具。

　　尽管许多央行在 2010 年代都曾使用过量化宽松和负利率政策，但人们对再次采取此类刺激措施持怀疑态度。在收益率曲线控制下，央行不会像量化宽松那样购买一定数量的债券，而是购买足够多的政府债券以实现特定的收益率目标。

　　日本央行于2016 年启动收益率曲线控制计划，并于今年结束。

　　Brzeski 周三在伦敦的简报会上表示：“尤其是在欧洲，我认为欧洲央行必须稳定收益率曲线是一个大胆的呼吁。作为央行，你会希望降低收益率，希望刺激经济。”

　　然而，他表示，政府通过债务融资进行的投资可能会导致“债券收益率上升，因此货币政策的传导并不如预期那么顺畅。”布热斯基指出，欧洲央行的传导保护工具是控制收益率的一种可能方式，而且该工具已经包含在央行的工具箱中。

　　鉴于通胀压力再度升温的风险较高，央行可能被迫使用更有限的政策工具来降低债券收益率。

　　近年来，许多官员已经不再采用非常规货币政策，而是放弃了超宽松的政策立场来应对通胀。

　　此前，人们担心量化宽松和负利率会产生破坏性副作用。批评人士称，零利率以下的借贷成本会损害银行，因此适得其反，而量化宽松在英国因高昂的财政成本而受到抨击。

　　ING 的英国经济学家 James Smith 表示，英国央行不太可能采取某种形式的明确收益率曲线控制，但他表示，英国央行对2022 年特拉斯短暂首相任期所引发的危机的反应“正朝着这个方向发展”。

　　“英国的情况可能更难一些，”Smith表示。“你可以想象英国央行至少会缩减量化宽松政策，如果不缩减，那么就会采取之前的做法，即暂时购买债券。”