瑞银警告美元多头承压，欧元与日元成市场焦点
瑞银最新发布的全球外汇策略报告指出，美元多头头寸正面临显著压力，这一趋势在当前全球经济和金融市场的复杂背景下显得尤为突出。报告通过深入分析各类数据和市场动态，揭示了美元汇率走势及其背后的关键驱动因素，为投资者提供了重要的参考。
美元多头头寸减少，欧元空头头寸下降
根据瑞银2月17日发布的全球外汇策略报告，CFTC（美国商品期货交易委员会）持仓数据显示，美元多头头寸正面临自2024年10月以来最大规模的抛售压力。尽管美元净多头仓位较峰值显著缩减，但整体规模仍处于历史较高水平。此外，欧元空头头寸自12月峰值以来已下降约55%，这一变化在北美交易时段尤为明显，暗示对冲基金可能正在解除相关头寸。
瑞银分析师指出，欧元兑美元（EUR/USD）即期汇率已反弹至约1.05，而他们的短期公允价值估计已从1.05调整至1.06，这一变化主要归因于欧洲收益率的回升。报告认为，1.0650附近可能是第一季度欧元兑美元汇率的顶部，这一水平更适合作为考虑新的欧元兑美元空头头寸的切入点。
日元逆势走强：流动压力与资本回流共振
在风险偏好整体积极的背景下，日元（JPY）表现异常强劲。瑞银指出，日元与股市的正贝塔系数（Beta）已升至历史高位，这通常与避险属性相悖。
这一现象可能源于两方面因素：第一方面，日本央行政策预期转向鹰派。市场对日本央行收紧货币政策的预期升温，但汇率波动幅度远超利率市场隐含的变化，表明日元存在额外的正向资金流支撑。CFTC数据显示，日元“资产经理”多头头寸已达到2021年3月以来的最高水平，即美联储在新冠疫情后开始政策正常化之前。
第二方面，日本投资者加速资本回流。日本财务省数据显示，2024年1月日本投资者连续第三个月净卖出外国债券（规模达3万亿日元），主要抛售方为银行和人寿保险公司。尽管当前资本回流规模仍低于2022-2023年水平，但其持续性可能成为日元进一步升值的催化剂。
瑞银交易策略：做空欧日交叉盘，看跌英镑与瑞郎兑日元
基于上述分析，瑞银维持对欧元兑日元（EURJPY）的空头建议，并看空其他日元交叉汇率，包括瑞郎兑日元（CHFJPY）和英镑兑日元（GBPJPY）。报告认为，日本国内收益率上升可能进一步刺激资本回流，叠加日元流动压力，日元交叉盘下行空间较大。
其他货币与市场动态
报告还提到，加元（CAD）已经超过了其基本面价值，瑞银的短期美元兑加元（USDCAD）公允价值模型显示，其估值为1.44，这表明加元可能面临一定的回调压力。
除了对主要货币对的分析，报告还涵盖了其他货币和市场动态。例如，英镑兑美元（GBP/USD）、瑞士法郎兑美元（USD/CHF）、澳元兑美元（AUD/USD）和纽元兑美元（NZD/USD）等货币对的走势也受到了宏观经济因素和市场情绪的影响。
宏观经济因素与市场展望
报告进一步探讨了宏观经济因素对汇率市场的影响，包括各大央行的政策动向、利率差异、经济增长预期等。瑞银的分析师团队通过宏观因子归因分析，揭示了不同经济因素对货币波动的贡献程度。例如，欧元区、美国、日本等主要经济体的政策变化和经济数据对汇率的影响在报告中得到了详细的阐述。
此外，报告还对季节性因素、短期公允价值模型等进行了深入分析，为投资者提供了更为全面的市场展望。
投资建议与风险提示
基于上述分析，瑞银给出了相应的投资建议，强调在当前复杂的市场环境下，投资者应密切关注各主要经济体的政策变化和经济数据，同时注意汇率市场的波动性和不确定性。报告提醒投资者，尽管某些货币对可能存在短期交易机会，但应谨慎管理风险，避免过度杠杆和盲目跟风。
瑞银还强调了多资产投资的风险，包括市场风险、信用风险、利率风险和外汇风险等。报告指出，不同资产类别之间的相关性可能会偏离历史模式，地缘政治事件和政策冲击可能对资产回报产生负面影响。在市场波动性高、流动性不足和经济动荡时期，资产估值可能会受到不利影响。
总结
总体而言，瑞银的这份报告为投资者提供了关于美元和其他主要货币的深入分析和市场展望。报告强调了宏观经济因素和市场情绪对汇率波动的影响。投资者在制定交易策略时，应充分考虑这些因素，并注意管理潜在风险。
