面对通胀压力，俄央行维持21%基准利率
俄罗斯中央银行董事会决定将基准利率维持在21%的水平。俄央行宣布，俄当前通胀压力正逐渐减弱，但仍处于较高水平。
2025年，俄罗斯联邦中央银行行长纳比乌琳娜与俄罗斯银行管理层出席俄罗斯联邦储蓄银行大学里举行的年度会议。
根据4月21日的评估，当前俄年通胀率为10.3%。相比之下，今年一季度季节性调整后物价增长率降至8.3%，低于2024年四季度的12.9%。通胀率下降是俄央行此前措施取得的显著成果。高利率限制消费需求，延缓信贷增长，促进储蓄增加。但俄央行强调，目前尚难断言这一趋势具有可持续性。市场参与者、企业和居民通胀预期仍处于高位，3月以来并未明显下降，延缓了通胀率回落至目标水平的速度。
俄罗斯央行计划必要时间内维持当前紧缩性货币政策，确保通胀率2026年回落至4%的目标水平。这一立场意味着高利率和限制消费与信贷政策将保持较长时间。根据基准场景，今年俄平均基准利率为19.5%—21.5%，2026年为13.0%—14.0%。这将使通胀率今年年底降至7%—8%，2026年降至4%。俄央行将根据通胀下降速度、可持续性和通胀预期变化，决定后续基准利率。紧缩性货币政策已对俄银行和消费者行为产生影响。尽管存款利率略有下降，储户仍保持较高储蓄倾向。银行则限制发放新贷款，尤其是无担保贷款。
俄罗斯经济继续向上偏离平衡增长轨迹。居民收入不断增长和积极的预算支出，仍是主要内需驱动力。但根据实时数据和企业调查，今年一季度经济增速较2024年底有所放缓，表明经济开始向更可持续发展模式回归。劳动力市场特征仍是失业率偏低，但许多地区和行业劳动力短缺有所缓解。企业开始调整人力资源策略，减缓工资增长速度。预计今年工资增长幅度将低于前两年。尽管如此，工资增幅仍超劳动生产率增长速度，给物价带来更多压力。实现经济平衡增长，必须使两个指标保持基本一致。
中期看，通胀风险仍可能上行，主要威胁包括国内需求持续过热、稳定的通胀预期及外贸条件可能恶化。全球经济疲软、油价下跌或地缘政治矛盾加剧，可能对卢布汇率造成压力，导致俄物价进一步上涨。同时，俄央行认为不排除通货紧缩风险，包括可能出现内需急剧萎缩、信贷加速冷却及外部经济环境改善，如国际紧张局势缓解。此外，预计今年预算政策正常化，也有助于减轻通胀压力。俄罗斯央行强调，其货币政策将以公布的预算参数为基础。预算参数如发生变化，可能需要对货币政策进行修正。关于基准利率的下次会议定于6月6日召开。
