北交所两大龙头董事长先后卷入内幕交易案：“资本集群”过程监管强化在途

激石Pepperstone(https://www.paraat.net/)报道：

一些行业头部公司高管的内幕交易问题正在被监管层所重视。

北交所市值一度排名第二位的光伏设备龙头连城数控（835368.BJ）日前公告称，公司实际控制人、董事长李春安涉嫌内幕交易被证监会立案调查；无独有偶，北交所市值“头把交椅”的全球锂电负极龙头贝特瑞（835185.BJ）董事长贺雪琴也刚刚在一个月前因涉嫌内幕交易被立案调查。

至此设立以来不满一年的北交所的市值前两大公司董事长，在仅一个月内却因同一类违法问题遭到立案，二者缘何相继东窗事发，而两案之间是否又存在潜在关联仍然待解。

尽管两家公司都已澄清董事长被查事项并不涉及对自身公司股票的交易，但贝特瑞、连城数控均分别背靠了两大资本集群，即以贝特瑞母公司中国宝安（000009.SZ）为核心的“宝安系”以及连城数控重要关联方、光伏市值“一哥”隆基绿能（601012.SH）的“隆基系”，因此也备受市场关注。

其中，李春安在隆基绿能中是实控人李振国、李喜燕的一致行动人；而贺雪琴的另一身份则是中国宝安的副总裁，因此有分析认为被查事项不排除与资本集群的运作信息相关。

事实上，在A股注册制改革的驱动下，“宝安系”、“隆基系”近年来在市场中长袖善舞连续启动多起资本运作，而这一过程中的确有可能衍生内幕交易等违规问题。

在业内人士看来，伴随着部分产业头部企业在资本市场的扩张以及个别龙头公司纷纷着手分拆子公司上市等运作的增多，对相关资本谱系关键人的内幕信息管理机制乃至监管力度或在进一步升级。

冲击再融资、市值位次

据连城数控公告称，公司董事长李春安于8月19日收到证监会通知称，因其涉嫌内幕交易被立案调查。

连城数控同时强调，经其确认后此次内幕交易标的并不涉及自身公司股票，也不涉及北交所其他公司。

次日上午，连城数控在李春安和董秘王鸣的牵头下以连线方式火速接待了包括中信建投、易方达、嘉实、华夏、汇添富在内的不少于16家机构的调研，表示李春安将积极配合有关部门调查，并再次强调此次涉及的内幕交易标的并不涉及公司股票。

连城数控刚刚于7月16日抛出总金额达13.60亿元的再融资方案，拟投入到单晶炉扩产、电池片及组建设备以及碳化硅加工装备等项目。

此次被查事项显然将直接影响到连城数控的再融资规划。

“因调查事项公司暂时不符合股票发行条件要求，再融资计划将暂缓推进。”连城数控坦言，“公司已经使用自有资金、自筹资金先行投入。目前公司在手订单充足，将有序实施扩产计划，如有需要，董事长个人也会无偿为公司提供资金支持。”

这已是近期涉及北交所头部公司高管的第二起内幕交易案，一个月前的7月20日，贝特瑞董事长贺学琴刚刚因涉嫌内幕交易遭证监会立案。

与连城数控相似的是，贝特瑞也处在筹划再融资的关键期，据其此前规划其拟募资不超过50亿元投向硅基、高端石墨、锂电池等负极材料项目建设。

但该计划在贺雪琴被查之下显然也难以得到推进。

“公司正在积极探讨消除前述事项对公司股票发行的影响的方案，公司股票发行事项的后续推进将根据相关事项的处理进展确定”。贝特瑞表示。

按照贝特瑞的说法，贺学琴所涉及的内幕交易也不涉及该公司股票及北交所其他股票。

然而两起案件的接踵而至，不仅当事人均为北交所公司董事长且立案日期临近，就连立案告知书字号也“相差无多”。

信风（ID：TradeWind01）注意到，对李春安的立案编号为“证监立案字0022022003号”，而对贺雪琴的立案编号则为“证监立案字0282022003号”

“立案号相近并不一定是有关联的，也可能只是偶然，因为时间相近的同一类违法确实存在字号相近的情况。”一位接近证监稽查的机构人士表示。

截至8月19日收盘，贝特瑞、连城数控的总市值分别达475.44亿元、186.00亿元，曾是北交所106家上市公司中市值前两大企业，二者市值相加几乎占据了北交所总市值的三分之一。

涉案事件很快对连城数控带来冲击。

作为事态发酵后首个交易日的8月22日，连城数控当日下跌超7%，并创下了半年来最大的单日成交额；跌至175亿元的总市值更落后于吉林碳谷（836077.BJ）的178亿，市值位次从第二位滑落至第三位。

剑指资本集群监管？

贝特瑞、连城数控各自董事长被查受市场瞩目的另一原因，是两家公司均来自于两个不同阵营的资本集群。

作为国内的单晶炉龙头的连城数控，其不但大比例收入依赖于国内最大的光伏一体化龙头隆基绿的采购，在股权关系上二者更是彼此重要的关联方。

一方面，尽管李春安未认定为隆基绿能实控人，但在控制权安排上，李春安仍然是隆基绿能实控人李振国、李喜燕的一致行动人；另一方面，隆基绿能董事长钟申宝则与李春安同时担任连城数控的实际控制人。

截至2020年6月底，钟申宝、李春安分别持股比达33.1%、27.64%的海南惠智投资有限公司坐拥连城数控30.34%的股份，穿透后钟申宝对连城数控的权益持有比例约为9.44%，；另一方面，李春安还持有隆基绿能16.01亿股，持股比例为2.11%。

在连城数控与隆基绿能的特殊关系背景下，后者股价也在8月22日当天下跌接近5%，市值蒸发超过200亿元。

值得注意的是，“隆基系”的版图并不止于两家A股公司。

例如去年3月5日，隆基绿能以12.50元/股价格受让BIPV标的森特股份（603098.SH）1.3亿股，并以27.25%的持股比例坐镇第二大股东；再如钟宝申还持有新三板磁力设备商隆基电磁（873425.NQ）的5.74%股权并担任董事职务，同时还曾在2021年担任新三板电表厂商隆基仪表（873638.NQ）的董事长，而此次被立案调查的李春安则持有隆基仪表14.46%的股份。

此外，金刚石切割工具美畅股份（300861.SZ）也是隆基绿能的重要供应商，其实控人吴英在IPO前也和钟宝申共同持股同一外部主体，因此也被外界视为隆基系“成员”之一。

至此，隆基系已围绕光伏一体化形成了以隆基股份为核心，通过主要成员的交叉持股及兼职、成员公司之间的大额关联交易所构筑的“资本集群”。

在业内看来，“资本集群”在股权、业务等维度的持续扩张，的确容易给相关公司高管的内幕交易提供便利。

事实上，贝特瑞的母公司中国宝安也呈现出涉及3家上市公司、4家新三板公司的资本集群效应，而此次涉事的贺雪琴也是中国宝安的副总裁。

作为一家多元化发展、无实控人的上市平台，中国宝安不但通过直接、间接方式持有贝特瑞68.36%的表决权，同时还是持有马应龙（600993.SH）30.14%表决权的第一大股东。

与此同时，中国宝安还是ST大地和（834385.NQ）、绿金高新（870415.NQ）、友诚科技（873087.NQ）等多家新三板公司的第一大股东，还和马应龙共同持有大佛药业（836649.NQ）51.06%的股份。

“目前两家公司都已澄清内幕交易的标的与自身股票无关了，但不能排除和母公司的其他资本运作有联系，当事方作为高管也有可能接触到更多内幕信息。”一位接近监管层的券商人士表示。

“两家董事长被查的公司有个共性，那就是母公司和多家上市公司、新三板公司有股权或业务往来，而这个过程中一旦疏于防范管理，确实容易诱发内幕交易问题。”该券商人士指出，“从这两起案件来看，监管层针对此类资本集群现象背后可能出现的违法违规问题，正在持续强化监管。”

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