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“三桶油”前三季度净利润超2800亿元创纪录,油市下一步怎么走?

激石外汇2022-10-31 12:01:36外汇资讯59

  激石Pepperstone(https://www.paraat.net/)报道:

  受益于油气价格攀升,全球石油巨头经营业绩水涨船高。最新披露的三季报显示,国内三大石油公司今年前三季度的归母净利润合计超过2800亿元,刷新历史同期新高。不过,在相同的国际油价环境下,“三桶油”悲喜不一。

  澎湃新闻注意到,纵观石油化工全产业链,高油价下,上游油气开采保持高盈利,下游炼化却普遍承压。

  上游勘探开发业务占比更大的中国石油天然气股份有限公司(下称中国石油,601857.SH/00857.HK),以及上市公司资产为纯上游勘探开发的中国海洋石油有限公司(下称中国海油,00883.HK/600938.SH)业绩大涨,前三季度归母净利润双双突破千亿大关,均已超去年全年。受累于高成本、成品油需求不振和化工产品毛利收窄,炼化和零售业务比重更大的中国石油化工股份有限公司(下称中国石化,600028.SH/00386.HK)前三季度归母净利润出现下滑。

  油价大涨,“三桶油”喜忧参半

  2022年以来,在俄乌冲突升级、全球需求旺盛、库存低位等多重因素影响下,国际油价时隔8年再次突破100美元/桶,3月7日盘中一度触及139美元/桶,2月-7月在100-120美元/桶区间波动,第三季度震荡下跌。前三季度,北海布伦特原油和美国西德克萨斯中质原油现货平均价格分别为105.51美元/桶和98.39美元/桶,比上年同期分别上涨55.3%和51.1%。受局部地区疫情反弹影响,国内成品油市场需求下降。

  中国石油10月27日发布的财报显示,按国际财务报告准则,前三季度实现营业收入24554.01亿元,同比增长30.6%;实现归属于母公司股东的净利润1202.71亿元,同比增长60.1%;经营活动产生的现金流量净额比上年同期增长 38.3%,自由现金流大幅增长。

  同期,中国石油的原油平均实现价格为95.19美元/桶,同比增长51.9%,其中国内实现价格为95.58美元/桶,同比增长52.6%;国内天然气平均实现价格为7.78美元/千立方英尺,同比增长31.2%。

  作为国内油气增储上产和能源保供的主力军,年内三大石油公司的油气产量均有所上涨。前三季度中国石油的原油产量达6.77亿桶(其中国内原油产量5.77亿桶),同比增长2.2%;可销售天然气产量3.44万亿立方英尺(其中国内可销售天然气产量3.30万亿立方英尺),同比增长5.0%;油气当量产量12.51亿桶(其中国内油气当量产量11.26亿桶),同比增长3.5%。

  整个上游板块为其业绩大涨作出了最大贡献,该业务分部实现经营利润1389.33亿元,同比大涨138%,较上年同期增利805.64亿元。

  往下游看,前三季度,中国石油原油加工量8.96亿桶,同比下降1.8%。汽油、煤油产量同比分别下降12.4%和32.9%,柴油产量增长10.9%。炼油化工和新材料分部经营利润263.66亿元,同比下降17.6%,其中炼油业务经营利润265.87亿元,同比增长。但受原料成本上升影响,化工业务经营亏损2.21亿元,较上年同期减利120.78亿元。

  销售分部,汽油、煤油、柴油总销售量同比下降10.5%。受成品油毛利收窄、销量下降影响,该业务部门经营利润72.42亿元,同比下降17.5%。天然气销售方面,前三季度经营利润降至156.44亿元,主要是由于进口气成本上升。

  单看第三季度,炼化板块的“失血”更为明显,拖累中国石油的单季度归母净利润环比下滑12.6%。

  中国石油财务部高管穆秀平在28日举行的业绩会上解释称,第三季度炼化板块盈利明显下滑的原因包括:原油价格下降,汽柴油毛利空间收窄;受疫情防控形势影响,国内成品油消费下降,汽油产量下降;由于原料成本上涨、产品价格下降,化工业务出现亏损。销售板块利润环比下降的原因与炼油业务相类似,市场需求不振,毛利空间收缩。

  这种上游收益大涨、下游拖后腿的情形,愈加淋漓尽致地体现在中国石化身上。

  按中国企业会计准则,前三季度中国石化归属于母公司股东净利润为566.60亿元,同比降低 5.6%;经营活动产生的现金流量净额同比减少了49.3%,原因是原油、成品油价格上涨,营运资金占用增加。今年上半年,中国石化业绩创历史同期最好水平,但第三季度归母净利润131.3亿元,同比、环比降幅达到37%左右。

  分业务板块看,前三季度,该公司勘探及开发板块息税前利润462.45亿元,同比大涨324%;炼油板块息税前利润206.45亿元,较上年同期缩水了62%;营销和分销板块息税前利润231.54亿元,下滑4.8%;化工板块息税前利润-10.61亿元,而去年同期为230.64亿元。

  中国石化在季报中称,炼油业务积极应对“油价高位大幅震荡和疫情带来的挑战”,化工业务则“面对产业链高成本、高库存、低毛利的困难局面”。

  没有炼化“包袱”的中国海油与上述两大油形成鲜明对比,盈利能力直接受益于油价上涨和产量增长。前三季度,中国海油归属于母公司股东的净利润达1087.7亿元,同比上升105.9%。

  油价后市走向如何?

  据国家发改委运行局数据,2022年8月,全国成品油消费量3145万吨,同比增长3.9%,其中汽油同比下降4.5%,柴油、航空煤油同比分别增长9.4%和22.3%。1-8月,全国成品油消费量22579万吨,同比增长0.7%,其中汽油、航空煤油同比分别下降6.4%和29.6%,柴油同比增长13.7%。

  穆秀平在中国石油业绩会上表示,四季度,随着国家稳经济一揽子政策措施加快落地,同时内需也将有所改善,预计炼化业务能够实现盈利回升。销售业务也会抓住需求回暖、市场提振的有利时机,以及国家整顿成品油市场的时机,落实各项提质增效措施以提高效益。

  中国石油财务总监、董事会秘书王华在会上展望,预计四季度的成品油和天然气需求同比将保持增长,油气价格也会在较高位置运行。

  瑞银证券分析师郭一凡认为,回顾三季度,在高价原油库存、成品油需求不振以及石化产品毛利缩窄的情况下,炼油企业面临2020年下半年以来最大的压力。展望四季度,炼油企业盈利或有企稳改善,原因包括四季度仍为国内柴油需求旺季、成品油出口配额增加及油价企稳,原油库存跌价压力减小。

  中国海油首席财务官谢尉志在业绩会上对澎湃新闻说,全球油气市场走势受到多重因素影响,目前最值得关注的仍是俄乌局势造成的油气市场的重新组合,“原油和天然气市场发生了深刻变化,整个市场被完全割裂和重组,导致供求关系发生巨大变化。”同时须关注的是欧佩克减产保价的动作,“总体来看,由于俄乌冲突影响,供应端是趋紧的。俄乌冲突也会影响需求端的增长。除此之外,还应该关注欧佩克对市场的态度,也会对供求关系造成重大影响。”

  中信期货原油研究负责人桂晨曦在研报中分析称,在油价相对确定的金融压力下,动态博弈过程中的地缘重心偏移成为影响油价的重要变量。

  具体来看,油价上方地缘压力主要来自拜登政府,下方地缘支撑主要来自沙特和俄罗斯。在欧佩克愈加强势的挺价行为下,拜登政策应对措施频繁受到美国国内共和党阻挠,使油价地缘重心逐渐上移。目前油价仍维持90-100美元的区间震荡。如果拜登缺乏有效干预措施,导致地缘失衡失效,不排除油价存在突破上行可能。中信期货认为,需持续关注地缘进展,油价上行风险包括欧佩克延长减产、俄罗斯主动削减出口、军事冲突扩大等。下行风险包括全球政治和金融系统危机、伊核协议达成等。

  市场资讯机构金联创能源分析师奚佳蕊认为,原油市场正在为12月份的回暖积攒动力。“如果美国放松了加息政策,对于原油市场来说将是一大利好;此外12月份欧美国家对俄油实施制裁的时间节点也利好油市;当前欧美地区柴油资源紧张,12月份气温下降加剧了资源短缺的情况;欧佩克+又于11月起加大减产……叠加了一系列因素后,今年12月份至明年一季度的原油市场恐怕将是‘淡季不淡’,其价格也有望走出一波上扬的行情。”

  中国石油集团经济技术研究院石油市场研究所李昀霏等人在《当前国际石油市场分析及后市展望》中写道,从宏观看,尽管全球经济年内衰退的可能性不大,但在主要发达经济体经济指标走弱及鹰派加息背景下,油价仍将继续受到宏观面压制;从基本面看,经济减速、疫情反复拖累需求复苏步伐,但气转油需求带来利好提振;伊朗原油重返国际市场预期升温,但“欧佩克+”减产挺价意愿强烈。

  “总体判断,年内石油市场基本面紧平衡状态不会发生根本性逆转。预计年内国际油价将有望维持相对高位,但应警惕伊核协议达成及欧盟对俄油禁运切实实施,均将对油价形成压制,但在’欧佩克+‘托底救市下,预计不会发生崩塌式下跌。”上述报告称。

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