鲍威尔说了22遍“等待”

　　根据有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos的统计，在这场议息会议后的新闻发布会上，一个很有意思的细节是——鲍威尔使用“等待”一词的不同表述（如waiting、await）多达22次，以强调美联储不会急于行动。

　　这无疑在会后引发了外界的高度关注。正如鲍威尔所说的：“我们认为，等待并进一步观察的成本相当低，所以我们正在这样做。”

　　对此，Timiraos指出，美联储对先发制人降息的谨慎态度，其实已突显出特朗普反复无常的贸易政策，正在美欧等发达国家间造成了显著的货币政策分化。

　　全球降息浪潮下 鲍威尔到底在怕啥？

　　Timiraos认为，造成这种分歧的原因显而易见：

其他经济体还未对进口商品大规模加征关税。因此，这些经济体更多正面临需求疲软和劳动力市场降温的影响，而无需像美联储那样担忧今年晚些时候可能出现的物价攀升压力。

此外，由于美国经济刚刚经历了一段艰难的高通胀时期，不少美联储官员也认为他们不应冒着先发制人的降息风险，来提振放缓的就业，以免在短期内加剧物价上涨的压力。

　　这样的局面，其实与2019年特朗普第一任期内贸易战的情形形成了鲜明对比——当时美联储曾三度降息，以支撑经济免受特朗普对华贸易战后情绪恶化的影响。

　　鲍威尔周三也表示，“这种情况下，我们不能先发制人，因为在我们看到更多数据之前，我们实际上无法确定对经济数据的正确应对方式。”

　　这种立场已使得美联储与欧洲、加拿大和英国央行处于了截然不同的政策轨道上。

　　美联储行动速度慢于其他经济体

　　回首过去一年，美联储在2024年下半年曾累计将联邦基金利率目标区间下调了100个基点，原因是通胀率下降，失业率上升。不过自今年以来，美联储一直将利率维持在4.25%-4.5%不变。

　　与此同时，欧洲央行在过去一年中已先后七次下调基准利率，累计降息幅度达到了175个基点，上个月已将存款机制利率降至了2.25%。

　　英国央行的降息速度也正在迅速赶超美联储，投资者和经济学家预计，英国央行周四将把基准利率（目前为 4.5%）至少下调25个基点。自去年夏天以来，英国央行已先后三次降息。

　　文艺复兴宏观研究公司（Renaissance Macro Research）经济研究主管Neil Dutta表示，“欧洲经济本就基础相对薄弱，因此他们有更多（降息）空间以专注于增长问题”。

　　很有意思的是，在上月欧洲央行降息前夕，特朗普曾公开批评鲍威尔行动迟缓，并建议美联储效仿欧洲央行。

　　但这其实并没有太多的合理性可言。Dutta指出，特朗普对欧美货币政策分化的不满表明：显然无人向他解释关税对美欧的不同影响——欧央行无需像美联储那样担忧关税引发的通胀后果。而美联储需要担心。

　　这些担心在很大程度上又恰恰是由特朗普关税政策所引发。一些美联储官员近期已特别强调，他们担心在经济疲软之前降息可能会在短期内放大物价压力。

　　未来美欧政策分歧还将进一步加大

　　目前，摩根大通的经济学家已将美联储首次降息的时间点调整到了9月份。

　　而高盛则预计，美联储将从7月份才会开始降息，全年降息三次。

　　这很可能令美欧间的利差至少在未来几个月进一步放大。在欧洲这边，高盛预计，欧洲央行将继续以25个基点的幅度降息，直至9月份，届时其基准利率将降至1.5%。

　　事实上，目前美欧之间通胀的差异本身并不算大——欧元区4月份通胀率为2.2%。美国3月份通胀率则为2.3%，欧洲央行和美联储的通胀目标均为2%。

　　但两者接下来的通胀运行轨迹，却很可能将截然相反。

　　高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，欧洲央行降息幅度可能超过该行预期，因为美国对华关税可能导致中国进一步增加对欧洲的出口，这可能导致欧洲核心通胀率下降0.5个百分点。

　　“这是一个相当大的数字，因为它相当于略高于2%和略低于2%之间的差距，”他说道。如果欧洲的通胀率最终低于2%，那么“你就能说服欧洲央行中许多鹰派成员……进一步降息。”