通胀降温，市场不买账了？

　　对等关税以来的第一份重要数据，美国4月通胀继续降温，同比增长2.3%（预期2.4%），环比增长0.2%（预期0.3%），核心通胀2.8%。

　　同比看，23年下半年以来影响通胀的最大项“核心服务”继续走软，仅贡献了2.17%（去年均值近3%）。“超级核心CPI”（服务业除住房外）同比跌至3.01%，意味着内生通胀仍在下行趋势中。

　　尽管特朗普修正激进的关税政策，尤其在与中国的谈判中释放诚意并大幅降低了税率，但市场对关税潜在的物价担忧仍未消失。“内循环品”二手车价格下跌，但家电等进口商品价格出现上涨苗头。

　　3． 人民币升值空间还有多大？

　　特朗普2.0时期，经济数据的影响力减弱，政策情绪占上风。

　　在欧元和日元回撤涨幅，港币等亚系货币偃旗息鼓后，昨日美元人民币中间价自4月7号来首次开在7.20下方，意味着人民币与美指的正相关还将延续。

　　通胀数据平稳，且接下来的90天进入关税博弈的空窗期，反映到期权波动率，各期限波动率均大幅下跌。人民币预计将在7.20附近开启震荡，趋势行情难出现。