警惕：美元的不对称风险

　　当前美元走势存在着明显的不对称特征，比如周三晚间美国公布的三项重要数据中两差一好，但盯盘会发现好数据出来市场无动于衷，差数据出来市场狂卖美元。

　　究其原因，美元持续承压来自两大宏观叙事逻辑：

　　1、“美-非美“利差下行空间巨大

　　以2Y美欧利差为例，随着欧央行的疯狂降息和美联储的一拖再拖，美欧利差现仍处于2023年以来的高位。

　　如今，欧央行降通胀任务进展喜人，欧央行昨晚挺起腰板说出“降息周期接近结束”的鹰派发言，而美联储持续受特朗普施压，如果再来几个hard data不及预期，降息压力更突出。“美-非美”利差收窄会对美指带来下行压力。

　　2、全球减配美元资产的中期趋势

　　逻辑不变，不过鉴于高盛统计的全球资金flow，美元资产还有得卖。

　　所以按照这种不对称思路，明晚的5月美国非农数据对美指也有着不对称风险：

　　（1）如果非农好于预期或者基本符合预期，鉴于目前市场对美联储年内降息预期的定价58bp也不算高，美元利率上行空间估计也不大，则利率相关的品种依然无法挣脱前期震荡的区间，包括美元利率、人民币掉期和USDJPY等。

　　汇率上，美指当前临近近期震荡区间下沿，好于预期的非农有可能短线对美指有所提振，回到100附近。

　　（2）如果非农明显不及预期，可能成为压在美联储身上最重的一根稻草，市场会瞬间提高对美联储降息预期的定价，1Y SOFR或下探3.9水平，而日元、人民币长端掉期可能创近期新高；美指需关注98关口，一旦有效破位可能出现新一轮杀跌，继续朝95关口迈进。

　　暴风眼能否形成？今晚即见分晓！

　　（转自：早安汇市）